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新时达公司半年报:会通并表等拉动收入增长,机器人运控订单优化

时间:16-08-02 00:00    来源:海通证券

2016年上半年营收同比上升53.79%,净利润同比上升7.71%。2016上半年,收入10.29亿元,同比增53.79%。归母净利润9049.03万元,同比增7.71%。综合毛利率26.97%,同比降8.93个百分点。每股收益0.15元。收入增长源于会通科技并表等。净利润增速低于收入,毛利率下降源于(1)并表会通业务毛利率较低约15%。(2)电梯控制产品价格竞争加剧,毛利率同比降7.4个百分点。

2016年前三季业绩预告。公司同时公告2016年前三季业绩预告,归母净利润增速-10.00%至10%,对应归母净利润1.39-1.70亿元。

机器人及运动控制类:会通、晓奥享荣并表拉动收入高增长。2016年上半年,公司该板块收入6.02亿元,同比增306.64%。毛利率21.90%,同比降8.88个百分点。收入的快速增长源于会通科技4月份起并表收入3.78亿元,以及晓奥享荣收入整个半年度并表(2015年5月份并表)。毛利率下降源于会通业务毛利率较低,约15%左右。从上半年情况来看,我们预计2016全年,公司该板块实现14亿元的收入为大概率事件。

机器人及运动控制类:订单结构优化。2016年上半年,上海新时达(002527)机器人收入2144.56万元,同比降7.59%,净利润-971.76万元,去年同期-1700.09万元。亏损幅度收窄源于公司把控订单质量,在盈利水平、回款方面都有所提升。公司订单结构持续优化,提升盈利水平,2016年下半年该板块表现可期。

机器人及运动控制类:众为兴、晓奥情况。2016上半年,众为兴收入7910.37万元,略增0.49%,净利润1475.01万元,同比增187.35%。公司选择项目时,注重确保利润,净利润实现快速增长,订单亦有所增长。晓奥享荣确认收入1.19亿元,同比增313.88%,净利润2253.92万元,同比增552.23%。收入增长源于晓奥享荣去年5月起并表,今年上半年全部并表。净利润增长一方面原因同上,另一方面源于49%股权从今年5月并表,不再有少数股东损益。

电梯控制产品:市场增量有限,价格竞争加剧。2016上半年,公司电梯控制类产品收入2.02亿元,同比降22%,毛利率31.70%,同比降7.38个百分点。收入下滑源于整梯市场下行,毛利率下降源于价格竞争加剧。

节能与工业传动类产品。2016上半年,公司节能与工业传动类产品收入1.12亿元,同比下降11.56%,毛利率48.26%,同比降1.98个百分点。电梯市场景气度较低导致电梯变频器等业务下滑。

期间费率大幅下降。2016上半年,公司期间费率18.92%,同比降5.39个百分点。管理费率11.72%,同比降3.16个百分点;销售费率6.39%,同比降3.28个百分点。两项费率下降源于费用增幅远低于收入增速。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017年归属母公司净利润2.12亿元、2.38亿元,同比增长11.91%、12.13%,对应每股收益0.34元、0.38元。给予合理价格区间15.3-17元,对应2016年45-50X。维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。