新时达(002527.CN)

新时达公司季报点评:机器人及运控发展势头良好,电梯板块下滑趋缓

时间:16-10-24 00:00    来源:海通证券

2016年前三季营收同比上升82.19%,净利润同比上升2.76%。公告2016年三季报,收入18.68亿元,同比增82.19%。归母净利润1.59亿元,同比增2.76%。

每股收益0.26元。综合毛利率26.41%,同比降11.48个百分点。收入增长源于会通科技并表等。净利润增速低于收入,毛利率下降源于(1)并表会通业务毛利率较低约15%。(2)电梯控制产品价格竞争加剧,致使毛利率下降。(3)收购会通科技全部股权及晓奥享荣49%股权支付现金,导致短期借款增加,相应利息支出增加。

2016年业绩预告。公司同时公告2016年业绩预告,归母净利润变动幅度-10%至10%,对应归母净利润1.71-2.09亿元。

机器人及运动控制类:发展势头良好。2016年前三季度,公司机器人及运动控制类板块发展势头良好。我们预计2016全年,公司该板块实现14亿元的收入,众为兴、晓奥等实现业绩承诺为大概率事件。此外,机器人本体业务,公司把控订单质量,在盈利水平、回款方面都有所提升。

电梯控制产品:下滑态势已趋缓。2016年前三季度,由于整梯市场下行,价格竞争加剧等因素,公司电梯控制产品收入、业绩较去年同期有所下滑,但下滑趋势已经趋缓。

期间费率显著下降。2016年前三季度,公司期间费率17.54%,同比降6.60个百分点。管理费率10.72%,同比降4.50个百分点。销售费率5.97%,同比降3.28个百分点。两项费率下降源于费用增幅远低于收入增速。财务费率0.84%,同比增1.18个百分点,源于收购会通科技及晓奥享荣支付现金,短期借款利息增加。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017年归属母公司净利润1.92亿元、2.35亿元,同比增长1.20%、22.28%,对应每股收益0.31元、0.38元。给予合理价格区间15.2-17.1元,对应2017年40-45X。维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。