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新时达公司年报点评:机器人及运控高增长,持续外延可期

时间:16-04-25 00:00    来源:海通证券

投资要点:

2015年营收同比上升15.47%,净利润同比下降6.71%。2015年,收入15.07亿元,同比增15.47%。归母净利润1.90亿元,同比下降6.71%。主营业务毛利率35.98%,同比降3.51个百分点。收入增长主要由机器人及运控产品所拉动,众为兴实现全年并表,收购晓奥享荣51%股权实现并表。净利润下滑源于机器人及运控业务尚处培育期,研发市场投入较大,同时电梯控制及驱动系统等传统业务市场竞争较为激烈,盈利水平有所下降。每10股派发现金红利1.1元(含税)。

2016年第一季度营收同比上升6.76%,净利润同比上升5.04%。2016年第一季度,收入2.27亿元,同比增6.76%。归母净利润1808.44万元,同比上升5.04%。

2016年4月,公司已完成会通科技100%及晓奥享荣剩余49%股权过户。

2016年业务规划。公司同时公告,2016上半年净利润增速5%-30%。由收购资产并表等拉动。2016年经营目标,总收入力争突破25亿元,同比增速逾65%。

机器人及运控收入高增长。2015年,公司机器人及运动控制产品收入3.51亿元,同比增334.08%。毛利率33.70%,同比降9.2个百分点。公司本部机器人翻倍增长,收入约5000万元。此外,众为兴全年并表,以及晓奥51%股权并表,亦拉动该板块的快速增长。其中,众为兴扣非净利润5151.51万元,达到承诺标准。

机器人及运控快速增长可续。公司已初步建立动控制与工业机器人“关键核心部件-本体-工程应用-远程信息化”全产业链发展格局,“SA1400型机器人首台突破”等均被列入上海高端装备示范应用专项。2015年,公司该板块销量超2300台套。2016年,公司将积极催生本部、晓奥、众为兴各主体业务协同效应,进一步加大白电等领域的市场拓展、技术研发力度,规划机器人及驱控销量逾4000台套,收入翻两番。我们预计,本部+晓奥+众为兴在该板块的收入逾5亿元,叠加会通并表,整体收入或逾15亿元。

传统业务着力降本增效。2015年,公司电梯控制类产品收入5.60亿元,同比降11.49%,毛利率35.41%,同比降5.1个百分点。节能与工业传动类产品收入3.04亿元,同比降3.82%,毛利率49.74%,同比降2.41个百分点。国内地产及宏观经济景气度低,是造成公司传统业务下滑的主要原因。2016年,公司将着力在采购端等环节降成本,实现传统业务盈利水平的提升。我们预计,2016年,公司传统业务业绩增速或约5%。

电梯物联网雏形已现。公司“物联网多媒体系统”第一阶段的产品已于2015年8月发布,并在全国200多台电梯上运行良好。特种设备安全制度催生电梯监控需求,基于下游优势,公司已在该领域逐步布局,随着公司装机量的提升,对于广告及其他增值业务的挖掘,未来该网络平台的价值将进一步彰显。

持续外延可期。携手国投创新,公司在自动化、电动车等领域的外延值得期待。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017年归属母公司净利润2.91亿元、3.6亿元,同比增长53.23%、23.81%,对应每股收益0.49元、0.61元。给予合理价格区间17.15-19.60元,对应2016年35-40X。维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。