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新时达:电梯厂采购机器人放量,明年机器人销售量预计超过500台

时间:14-11-06 00:00    来源:申万宏源

投资要点:

前三季度机器人备货大幅增加,电梯厂采购机器人放量。前三季度公司存货科目中机器人备货增加约3000万元,其中新增下游70余家中大型电梯厂客户试机是主要来源,如果首台套使用效果良好,预计明年来自电梯行业的采购需求量有望倍增。今年在家电领域公司和众为兴联手成功进入格力电器的机器人采购供应链体系,新增订单金额约1000万元。此外,公司成功突破汽车零部件和空调的行业标杆企业。从今年机器人批量的第一年来看,机器人客户拓展进度大超预期。

发力渠道建设,代理商销售占比预计大幅提升,明年起500台以上销售的大厂格局初步奠定。今年是公司机器人的产品建设和品牌建设年,年初至今公司陆续完成和推出6轴小型多关节机器人、控驱一体化产品,运动控制底层平台建设、新一代伺服驱动系统等产品,收购众为兴后产品技术实力进一步增强,业内的品牌口碑进一步增加。明年公司将大力进行渠道建设,代理商销售占比预计将大幅提升,从而进一步奠定公司机器人大厂地位。我们认为公司基于主业的转型之路走得十分稳健,尽管老业务收入增速承压,但是新业务快速发展势头强劲,预计明年机器人销售体量超过500台,后年有望达到800-1000台,公司国内前三的机器人大厂地位即将奠定,机器人对于系统销售和后端服务的带动将逐步发力,公司的系统合理估值水平也将全面抬升。

电梯物联网和无人化工厂项目同步推进,预计后年接棒成为新的增长点。目前公司董事长亲自牵头电梯物联网业务,基于公司深厚的电梯维修保养市场积淀和自动化软件研发基础有望在该市场拿出系统解决方案取得快速突破。今明两年国内陆续进入存量电梯的替换和维修年,公司在维保市场有多年积累,工程市场经验业内第一,电梯物联网技术将电梯维保信息联网自动化监测,预计未来将获得广泛推广,公司预计将在该市场拿到可观份额。今年海外市场销售规模预计达到1.5-1.6亿元,其中大部分是维保相关业务,我们判断公司海外业务也将快速增长。此外,公司已经开始着手无人化工厂的方案设计,预计明年成型的方案有望出炉,预计未来在机器人初步推广到一定阶段后有望获得客户的全面改造订单,从而实现业务层次和盈利能力的再一次跨越。

盈利预测和估值:我们略微下调15年盈利预测至0.7元(原预计为0.8元),主要基于众为兴并表无形资产公允价值摊销影响年净利润约1000万元,节能和传动类业务公司为聚焦机器人主业主动缩容,此外上调本部机器人明后年收入预测至1亿和2亿,预计2014-2016年每股收益分别为0.52、0.70、0.85元(原预计为0.53、0.80和1.03元),建议目标价28元,维持“买入”评级。